K뷰티 수출 호조에 국내 화장품 제조자개발생산(ODM) 업계가 나란히 역대급 실적을 이어가고 있지만 높아진 시장 눈높이에 기업별 주가 흐름은 엇갈리고 있다.

13일 한국거래소에 따르면 전날 코스맥스는 전일대비 14.67% 빠진 18만7100원에 장을 마감했다. 최대 분기 매출을 기록했지만 시장 기대치를 밑돌면서 실망 매물이 나온 것으로 풀이된다.

코스맥스는 올해 1분기 연결기준 매출 6820억원, 영업이익 530억원을 기록했다. 전년 동기 대비 각각 15.9%, 3.3% 증가했지만 영업이익이 시장 기대치를 하회했다.

특히 전체 매출의 약 62%를 차지하는 한국 법인의 성장세가 기대보다 약했다는 평가다. 한국 법인 매출은 4232억원으로 전년 동기 대비 16.7% 증가했고, 영업이익은 380억원으로 10.8% 늘었다. 코스맥스는 상대적으로 색조 화장품 비중이 높은데, 주요 고객사의 색조 제품 수출이 둔화되면서 수익성에 영향을 미쳤다.

반면 더파운더즈, 에이피알, 포컴퍼니, 비나우 등을 중심으로 겔마스크팩과 미스트, 선케어 제품군은 성장세를 이어갔다. 기존 50% 수준이던 기초 비중이 현재 64%까지 확대되는 과정에서 일시적인 수익성 변동도 있었다는 설명이다.

해외 법인 성장세는 이어졌다. 중국 법인 매출은 전년 동기 대비 20% 증가한 1947억원으로 분기 기준 최대 실적을 기록했다. 상하이 법인의 성장세가 이어진 가운데 광저우 법인도 채널 다변화 효과를 누렸다. 미국에서는 현지 인디 브랜드 고객사 비중 확대와 효율화 작업 효과가 이어지면서 올해 상반기 손익분기점 달성을 기대하고 있다.

배송이 미래에셋 연구원은 "국내 마진은 당분간 리스크 지속될 것으로 예상되나, 미국은 손익분기점 달성이 유력해졌다고 판단된다"면서 "남아있는 불확실성인 국내 마진은 기저가 도래하는 하반기 이후 점진 개선을 예상한다"고 분석했다.

전날 한국콜마는 전일대비 2.7% 빠진 9만7400원에 거래를 마쳤다. 실적 발표 이후 지난 11일 주가가 장중 10만6200원까지 뛰었지만, 이후 일부 차익실현 매물이 나온 것으로 풀이된다.

한국콜마는 올해 1분기 연결기준 매출 7280억원, 영업이익 789억원으로 전년 동기 대비 각각 12%, 32% 성장했다. 한국 법인을 보면 매출은 1년 전보다 25% 뛴 3430억원, 영업이익은 51% 증가한 512억원으로 사상 최대 분기 실적을 기록했다.

인디 브랜드들의 외형 성장과 럭셔리 브랜드 스킨케어 물량 확대가 실적을 견인했다. 특히 선케어 성수기가 예년보다 일찍 시작되면서 관련 수요가 빠르게 증가한 점도 호실적 배경으로 꼽힌다.

업계에서는 K뷰티 수출 호조세가 이어지면서 ODM 업황 자체는 견조하다는 평가가 나온다. 또한 중동전쟁 여파로 인한 원재료 가격 상승분을 2분기부터 고객사 단가에 순차 반영하면서 하반기 수익성 부담도 일부 완화될 것으로 보고 있다.

이승은 유안타증권 연구원은 "미국 법인은 여전히 적자이나, 최대 고객사 주문 회복과 미국 2공장 신규 고객 유입으로 하반기부터 매출 및 손익 개선 가능성이 높아지고 있다"면서 "중동 전쟁 영향도 원재료 가격 상승분의 판가 인상 전가가 가능하고, 수급 차질 역시 제한적인 상황"이라고 밝혔다.

최유빈 머니투데이방송 MTN 기자